从保持中性到松紧适度 2019货币政策释放多重灯号

  2019年货币政策稳健基调不变但预调微调力度将加大。  2019年货币政策稳健基调不变但预调微调力度将加大。

  业内人士表示货币政策结构性和定向调控特征在2019年将较为显着殷降准仍有空间但殷降息可能性不大不会出现显著宽松和“大水漫灌”现象运动货币政策传导机制将是政策发力点。
  12月21日解散的2018年中央经济工作会议指出稳健的货币政策要松紧适度保持流动性合理充实改善货币政策传导机制提高直截了当融资比重解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

  与2017年中央经济会议相比2018年中央经济工作会议延续了货币政策稳健的总基调但在一些措辞上出现变化。
  中国民生银行首席研究员温彬表示对稳健货币政策的要求从“要保持中性”改成了“要松紧适度”与经济形势的变化有关。从2017年到2018年上半年经济形势变化总体还是经济稳中向好、稳中有进保持中性能够确保货币信贷合理增长知足实体经济发展需要同时防范金融风险实现结构性去杠杆。

  然而2018年下半年以来经济出现稳中有变和变中有忧这就要求货币政策作出前瞻性、灵活性的调整调整的方向就是松紧适度。采取逆周期的调整来熨平经济周期的波动带来的负面影响。
  中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示尽管与去年相比货币政策不再强调稳健“中性”也未提及“管住货币供给总闸门”但这并不意味着货币政策转向。

  中央经济工作会议继续强调打好防范化解宏大风险攻坚战。而高杠杆是宏观经济和金融脆弱性的总根源必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇继续实施结构性去杠杆。因此货币政策应继续保持稳健断然不搞大水漫灌继续引导金融资源从低效领域退出。只有这样才能打赢防范化解宏大风险攻坚战真实迈向高质量发展。
  展望未来业内人士表示定向调控将成为2019年货币政策操作的严重特征其目的也是进一步运动货币政策传导机制。

  
  中国人民银行参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在接受《经济参考报》记者采访时表示2019年货币政策会松紧适度与此同时结构性特征会比较显着货币政策要精准、定向。他说近期央行创设tmlf(定向中期借贷便利)“定向降息”下调的是定向利率旨在支持小微企业和民营企业。如果这一政策工具效果比较好可以再次使用。
  中行国际金融研究所研究员梁斯对《经济参考报》记者表示目前银行间市场整体流动性是相对充实的货币市场利率今年以来整体处于下行趋势但是因为货币政策传导机制不畅因此加码流动性的效果传导不到实体经济实体经济照旧面临融资贵和融资难。

  “这不是总量问题因此需要结构性政策发力。”他说。他表示可以继续采取包括定向降准、定向中期借贷便利等工具提供流动性鼓励金融机构为中小企业提供信贷支持。
  盛松成表示不主张殷下调存贷款利率。

  “一方面存贷款利率都已经较低再下调银行利率银行就异国积极性了而应该让银行根据市场原则选择利率浮动幅度;其次殷下调利率会对人民币汇率形成压力对房地产调控也不利。”盛松成也表示我国法定存款准备金率在国际上处于较高水平因此降准存在空间和潜力。但他也强调降准不是万能的货币政策也不是万能的运动货币政策传导机制需要更多其他政策配合给小微企业和民营企业松绑同时提高银行积极性。

  
  交通银行金融研究中心发布报告称展望明年可能有2-3次降准且定向降准的概率更大。该报告也称鉴于贷款利率很可能即将下行、目前存贷款基准利率已是历史最低展望殷降息的可能性仍不大。
  梁斯表示宏观政策需要协调配合财政、货币政策应同时发力解决信贷供给意愿罪该万死和信贷需求意愿罪该万死的问题。如财政推进降税减费措施要落到实处针对实际情况可以适度放松征管条件为企业营造更好的经营环境加强金融机构的风险偏好。

  
  盛松成也表示解决小微和民营企业融资难和融资贵问题之中解决融资难更为紧迫解决这一问题需要隐晦曲折政策调控作用但同时需要靠市场化手段去落实隐晦曲折银行自身意愿和积极性避免政策“一刀切”。